CIE Côte d’Ivoire · Rapport d’août 2026

La CIE a publié en 2025 le meilleur exercice de son histoire : 302,3 milliards FCFA de chiffre d’affaires, un résultat d’exploitation en hausse de 34,9 % et un titre qui a doublé en huit mois. Cette note explique pourquoi 73 % de son bilan ne lui appartient pas, et ce qu’il reste quand on le retire.

Ce que contient la note

• Reconstitution du bilan retraité des opérations gérées pour le compte de l’Autorité concédante, qui représentent 1 470 milliards FCFA, soit 73 % du total publié. Sans ce retraitement, tous les ratios de structure sont économiquement faux.
• Les deux référentiels repris séparément : comptes sociaux SYSCOHADA et comptes consolidés IFRS, sur cinq exercices, avec recalcul de chaque solde intermédiaire.
• 49 contrôles de cohérence appliqués à chaque sous-total publié, aux équilibres de bilan, au chaînage de trésorerie et au résultat par action.
• Décomposition de l’amélioration de la marge 2025, poste par poste, pour distinguer ce qui relève de l’exploitation de ce qui relève d’une ligne de refacturation.
• Analyse des comptes du Secteur, publiés chaque année en regard du bilan et que personne n’examine, alors qu’ils portent le principal facteur de risque du dossier.
• Valorisation par quatre méthodes sous contrainte d’une concession qui expire le 31 octobre 2032, complétée d’un DCF inversé qui isole ce que le cours actuel suppose.
• Fourchette de prix d’entrée assortie de sa marge de sécurité, et notation du moat économique.

Trois questions auxquelles elle répond

• D’où vient réellement le bond de la marge d’exploitation en 2025 ?
• Que vaut un ROE de 36,5 % obtenu avec 6,6 % de fonds propres au bilan ?
• Après un doublement du cours en huit mois, à quel prix redevient-on acheteur ?

Quelques chiffres de l’exercice 2025

Méthode

Toutes les données proviennent des états financiers de synthèse déposés à la BRVM pour les exercices 2021 à 2025, dans les deux référentiels publiés par la société. Les publications 2021-2023 étant des documents scannés sans couche texte, chaque montant a été relevé puis validé par recalcul systématique des sous-totaux ; cinq erreurs de lecture ont été détectées et corrigées avant construction du modèle.

Format et livraison

Document PDF de 52 pages, téléchargeable immédiatement après paiement depuis votre espace membre. L’accès est acquis définitivement : le document reste téléchargeable sans limite de temps ni de nombre.

Cette note exprime une opinion personnelle à la date de publication. Elle ne constitue ni un conseil en investissement, ni une recommandation personnalisée, ni une sollicitation d’achat ou de vente.