Services Publics · Rapport sectoriel d’août 2026

Le compartiment Services Publics de la BRVM ne compte que deux valeurs. Toutes deux exploitent un service public ivoirien sous contrat, toutes deux relèvent de la sphère Eranove, et toutes deux portent au bilan des actifs qui ne leur appartiennent pas. Ce dossier les met en regard sur une méthodologie unique, et tranche entre les deux.

Ce que contient le dossier

• Retraitement homogène des deux bilans : chez la CIE, les opérations gérées pour le compte de l’Autorité concédante pèsent 73 % du total publié ; chez la SODECI, ce sont 749 jours de créances qui faussent toute lecture directe. Les deux sociétés sont ramenées à une base comparable.
• Comparaison des rentabilités réelles hors actifs concédés, seule mesure qui permette de savoir laquelle des deux crée le plus de valeur par franc engagé.
• Lecture des deux échéances contractuelles : concession CIE jusqu’au 31 octobre 2032, délégation SODECI jusqu’en 2034, et ce que la durée résiduelle vaut dans une valorisation.
• Comparaison des capacités distributives, l’une distribuant la quasi-totalité de son résultat, l’autre plus de 100 % deux exercices de suite.
• Analyse du risque commun : deux contreparties publiques, un même actionnaire de référence, et une exposition partagée à l’équilibre financier des secteurs concédés.
• Arbitrage entre les deux titres, avec le prix auquel chacun redevient attractif.

Trois questions auxquelles il répond

• Laquelle des deux concessions est la mieux rémunérée pour le risque prise ?
• Que se passe-t-il si l’État ivoirien resserre les conditions à la prochaine renégociation ?
• Faut-il détenir les deux, une seule, ou aucune au prix actuel ?

Les deux sociétés du compartiment

Indicateur 2025	CIE	SODECI
Chiffre d’affaires	302,3 Md FCFA	189,4 Md FCFA
Résultat d’exploitation	22,4 Md FCFA	9,1 Md FCFA
Résultat net	13,1 Md FCFA	4,66 Md FCFA
Rentabilité des capitaux propres	36,5 %	23,6 %
PER	21,4x	22,0x
Échéance du contrat	octobre 2032	2034

Méthode

Le dossier s’appuie sur les états financiers déposés à la BRVM par les deux sociétés pour les exercices 2021 à 2025, retraités selon une trame identique afin de rendre les deux dossiers strictement comparables. Il prolonge les notes de recherche individuelles consacrées à chacune des deux valeurs, sans s’y substituer.

Format et livraison

Document PDF de 25 pages, téléchargeable immédiatement après paiement depuis votre espace membre. L’accès est acquis définitivement : le document reste téléchargeable sans limite de temps ni de nombre.

Cette note exprime une opinion personnelle à la date de publication. Elle ne constitue ni un conseil en investissement, ni une recommandation personnalisée, ni une sollicitation d’achat ou de vente.