Sucrivoire · Rapport d’octobre 2026

Sucrivoire a investi 104,2 milliards de francs entre 2021 et 2025 et n’a dégagé qu’un seul exercice bénéficiaire sur cinq. Sa dette financière nette est passée de 36,4 à 80,4 milliards de francs, et l’exercice 2025 se solde par une perte de 8,0 milliards pour 80,6 milliards de chiffre d’affaires. Cette note mesure ce que vaut l’action dans ces conditions, au cours du 6 octobre 2026.

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L’analyse porte sur cinq exercices de comptes IFRS et SYSCOHADA, de 2021 à 2025, soumis à 230 contrôles de cohérence, ainsi que sur les rapports d’activité publiés en 2025 et 2026. Les données de marché sont arrêtées au 6 octobre 2026.

Ce que la note documente

• Une usine qui tourne sept mois, des coûts qui courent douze. Personnel, entretien des plantations, amortissements (14,1 milliards de francs en 2025) et frais financiers pèsent toute l’année ; la production se concentre sur la campagne. La note montre ce que chaque tonne supplémentaire change au résultat.
• Le sucre produit et le sucre importé. Jusqu’à 31 % des ventes venaient de sucre importé, revendu au prix plafonné avec une marge comprise entre +6,5 % et −5,1 %. La note sépare les deux activités pour lire le chiffre d’affaires correctement.
• Où est passée la trésorerie. Cinq années de flux reconstituées : investissements, besoin en fonds de roulement, emprunts, et ce que l’activité a réellement dégagé.
• La dette et ses échéances. 27,8 milliards de francs d’emprunts exigibles à moins d’un an fin 2025, et 6,8 milliards de frais financiers sur l’exercice, soit près de la moitié de l’excédent brut d’exploitation.
• L’obligation convertible de 36 milliards de francs, à 8,55 % sur sept ans, garantie par SIFCA : la note mesure ce que sa conversion changerait pour un actionnaire actuel.
• Le premier trimestre 2026 : des ventes en baisse de 6,7 % et un excédent brut d’exploitation en hausse de 24 %, replacés dans la saisonnalité de la campagne.
• La sensibilité de la valeur à la marge et aux investissements, puis quatre méthodes de valorisation confrontées à trois scénarios chiffrés.

Ce qu’elle ne fait pas

Elle ne comble aucun trou d’information par une estimation présentée comme un fait. La société ne publie ni ses volumes vendus, ni son prix de vente moyen, ni, depuis 2024, la part du sucre importé dans ses ventes. Les comptes 2025 ont été publiés deux fois, la seconde version annulant la première. Ces absences sont traitées comme des limites de l’analyse, et signalées comme telles.

Sommaire

• Synthèse d’investissement, thèse en débat et tableau de bord 2021-2025
• Historique, actionnariat, gouvernance
• Modèle économique et mix de revenus
• Avantages concurrentiels
• Le secteur : Côte d’Ivoire et marché mondial
• Analyse stratégique et création de valeur
• Croissance, marges, rentabilité
• Dette, besoin en fonds de roulement, investissements, flux
• États financiers détaillés
• Qualité de l’information et ratios
• Parcours boursier et liquidité
• Flux actualisés, multiples, actif net, dilution
• Scénarios et juste valeur
• Catalyseurs et risques
• Conclusion et recommandation finale
• Sources, méthode, avertissement

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