NEI-CEDA · Rapport de septembre 2026

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En 2025, NEI-CEDA affiche un bénéfice net de 2 037 millions de francs après une perte de 759 millions en 2024, alors que son chiffre d’affaires recule de 23,8 %. Cette note explique comment ces deux faits coexistent, et ce que vaut réellement ce résultat.

L’analyse porte sur les états financiers SYSCOHADA 2021 à 2025 certifiés et sur le rapport d’activités du premier trimestre 2026, avec trente-huit contrôles arithmétiques recalculant chaque solde publié.

Ce que la note documente

• Le bénéfice de 2025 est-il un bénéfice d’exploitation ? Une charge de 1 179 341 097 francs passée en 2024 réapparaît en produit en 2025, au franc près, sans que les états publiés n’en précisent la nature. Ce que cela change au résultat retraité.
• Le dividende de 159,54 francs par action est-il reproductible ? L’assemblée générale a distribué l’intégralité du résultat, reprise comprise. Ce que cela implique pour les exercices suivants.
• Une contraction de 42 % en quatre ans, de 8 874 à 5 139 millions, sur un marché scolaire en croissance démographique. Perte de parts, pas de marché : la note en chiffre les causes.
• Un bilan sans dette assis sur 4,2 milliards de trésorerie, pour une activité qui recule de 12,8 % par an. Ce que vaut une telle configuration.
• Une entreprise sans outil industriel. 109 millions d’immobilisations corporelles nettes, un investissement annuel à 0,6 % du chiffre d’affaires, l’impression entièrement sous-traitée. Ce que cela dit des barrières à l’entrée du secteur.
• Le tournant réglementaire de 2025-2026, règle des quatre ans, nomenclature exclusive et extension de BONAMAS, et son effet retard sur les quatre exercices à venir.

Ce qu’elle ne fait pas

Elle ne reconstitue aucun chiffre en silence. Les postes que la société ne détaille pas, à commencer par la nature exacte de l’élément hors activités ordinaires, sont signalés comme non explicités plutôt que réinterprétés.

Sommaire

• Synthèse et thèse d’investissement
• L’entreprise, son actionnariat et son catalogue
• Le secteur du livre scolaire ivoirien et son régulateur
• Compte de résultat retraité, 2021 à 2025
• L’élément hors activités ordinaires de 2024-2025
• Bilan, trésorerie et besoin en fonds de roulement
• Politique de dividende et soutenabilité
• Le tournant réglementaire et son effet retard
• Valorisation par cinq méthodes et juste valeur
• Facteurs de risque
• Annexes : trente-huit contrôles arithmétiques et méthode

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