Orange Côte d’Ivoire · Rapport d’août 2026
3 000 F
L’État perçoit 1,62 fois ce qui revient aux actionnaires, et le premier poste du bilan n’est pas détaillé. Analyse indépendante d’Orange Côte d’Ivoire (ORAC) sur les comptes consolidés IFRS 2021-2025. 51 pages.
Orange Côte d’Ivoire a publié en 2025 un exercice sans fausse note : 1 197,1 milliards FCFA de chiffre d’affaires, en hausse de 10,4 %, et un premier trimestre 2026 record. Cette note part d’un paradoxe que le communiqué de résultats n’aborde pas : entre 2021 et 2025, le chiffre d’affaires a progressé de 232 milliards FCFA, et le bénéfice par action de 2,9 points d’indice. Où est passée la différence ?
Ce que contient la note
- Les comptes consolidés IFRS 2021-2025 repris ligne à ligne sur les trois marchés du groupe, Côte d’Ivoire, Burkina Faso et Liberia, avec recalcul de chaque solde intermédiaire.
- Examen du poste autres actifs courants , passé de 330,7 à 934,3 milliards FCFA en quatre ans. Il représente 36,6 % du total du bilan, n’est pas détaillé par la société, et trouve un poste presque symétrique au passif.
- Mesure de la charge fiscale sectorielle : 272,1 milliards FCFA versés à l’État en 2025, soit 22,7 % du chiffre d’affaires et 1,62 fois le résultat net consolidé. Cumul de 1 171 milliards sur cinq exercices.
- Couverture du dividende par les flux de trésorerie, rapportée à un programme d’investissement de 659,8 milliards FCFA sur 2022-2025, supérieur de 1,3 fois aux dotations aux amortissements.
- Écart de valorisation avec Sonatel : même groupe, même Bourse, même régulateur régional, et pourtant deux multiples distincts. Ce que cet écart rémunère réellement.
- Valorisation multi-méthodes et cartographie des risques, dont le risque de concentration réglementaire et le contexte sécuritaire burkinabè.
Trois questions auxquelles elle répond
- Pourquoi 232 milliards de chiffre d’affaires supplémentaire ne se retrouvent-ils pas dans le bénéfice par action ?
- Que contient le premier poste du bilan, et que devient la rentabilité une fois qu’on en tient compte ?
- Un groupe qui verse à l’État 1,62 fois son résultat net peut-il encore améliorer sa marge ?
Quelques chiffres de l’exercice 2025
| Indicateur | 2025 | Variation |
|---|---|---|
| Chiffre d’affaires | 1 197,1 Md FCFA | +10,4 % |
| Résultat d’exploitation | 287,2 Md FCFA | +9,1 % |
| Marge d’exploitation | 24,0 % | −0,3 pt |
| Résultat net consolidé | 167,8 Md FCFA | +6,1 % |
| dont part du Groupe | 129,1 Md FCFA | +14,5 % |
| Bénéfice par action, part du Groupe | 857 FCFA | +14,5 % |
| Rentabilité des capitaux propres | 20,9 % | — |
| Versé à l’État | 272,1 Md FCFA | +15,9 % |
| Prélèvements / résultat net | 1,62× | +0,14× |
| Comptes Orange Money | 16,2 millions | — |
| Capitalisation | 2 712 Md FCFA | — |
Méthode
Orange Côte d’Ivoire consolide Orange Burkina Faso et Orange Liberia sans en détenir la totalité. Le résultat net consolidé de 167,8 milliards se partage donc entre 129,1 milliards en part du Groupe, qui reviennent aux porteurs de l’action ORAC, et 38,7 milliards d’intérêts ne donnant pas le contrôle. Les multiples de la note sont calculés sur la part du Groupe, seul cadre comparable à la capitalisation.
Toutes les données proviennent des états financiers consolidés IFRS déposés à la BRVM pour les exercices 2021 à 2025, complétés du rapport d’activités du premier trimestre 2026. Le périmètre couvre les trois pays du groupe : aucun retraitement ne les isole, faute de comptes séparés publiés.
Format et livraison
Document PDF de 51 pages, téléchargeable immédiatement après paiement depuis votre espace membre. L’accès est acquis définitivement : le document reste téléchargeable sans limite de temps ni de nombre.
Cette note exprime une opinion personnelle à la date de publication. Elle ne constitue ni un conseil en investissement, ni une recommandation personnalisée, ni une sollicitation d’achat ou de vente.
Avis
Il n’y a pas encore d’avis.