NSIA Banque Côte d’Ivoire · Rapport d’août 2026

En 2025, NSIA Banque Côte d’Ivoire publie un résultat brut d’exploitation en hausse de 30,2 % et un bénéfice net en hausse de 6,8 %. Neuf milliards de francs séparent ces deux chiffres. Cette note explique d’où ils viennent, et lequel des deux décrit la performance réelle de l’exercice.

L’analyse porte sur les états financiers 2021 à 2025 déposés à la BRVM, retraités selon le plan comptable bancaire de la BCEAO. Chaque agrégat a été recalculé ligne à ligne depuis les publications de l’émetteur.

Ce que la note documente

• L’écart entre le résultat brut d’exploitation et le bénéfice net. Ce qui sépare les deux, poste par poste, et ce que cela dit de la qualité du résultat publié.
• Un taux d’impôt effectif de 5,6 %. Son origine, et ce qu’une normalisation fiscale coûterait au bénéfice par action.
• Un stock de provisions à 0,33 % des créances dans un portefeuille qui croît de 15,2 % par an. Ce que ce niveau suppose sur la qualité du risque, et ce qu’il coûterait de le reconstituer.
• La contrainte de fonds propres. Les capitaux propres sont passés de 9,3 % du bilan en 2023 à 7,6 % en 2025, pour un levier de 13,2 fois. Croître à 18 % par an en distribuant 46,7 % du bénéfice a une limite arithmétique : la note la chiffre.
• La titrisation comme réponse. Deux opérations cotées en avril 2026, un troisième véhicule de 50 milliards autorisé en juin. Ce que ce choix règle, et ce qu’il ne règle pas.
• Ce que le cours de 22 700 FCFA exige implicitement de la banque en matière de rentabilité et de croissance, après une hausse de 98 % en huit mois.

Ce qu’elle ne fait pas

Elle ne conteste ni la qualité de l’établissement, ni la solidité de son exécution. Elle ne repose sur aucune donnée estimée : les indicateurs prudentiels que la banque ne publie pas sont signalés comme tels, et non reconstitués en silence.

Sommaire

• Synthèse et thèse d’investissement
• L’entreprise, son modèle et son actionnariat
• Compte de résultat retraité, 2021 à 2025
• Bilan, structure de financement et levier
• Qualité du risque et politique de provisionnement
• Fiscalité et résultat normalisé
• Contrainte de solvabilité et scénarios de croissance
• Titrisation : mécanique, coût et portée
• Valorisation et sensibilités
• Facteurs de risque
• Annexes : états financiers retraités et méthode

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