AGL Côte d’Ivoire · Rapport d’août 2026

En 2025, AGL Côte d’Ivoire réalise son plus haut chiffre d’affaires en cinq ans, voit son résultat net reculer de 96 %, et son action progresser de 81 %. Cette note explique comment ces trois faits coexistent.

L’analyse porte sur les états financiers 2021 à 2025 déposés à la BRVM et sur les comptes consolidés IFRS, avec une piste d’audit poste par poste. Chaque agrégat a été recalculé depuis les publications de l’émetteur.

Ce que la note documente

• Une exploitation qui ne fait pas le bénéfice. Le résultat d’exploitation n’a jamais dépassé 4,3 milliards en cinq ans et devient déficitaire de 2,27 milliards en 2025, pendant que le résultat financier oscille entre 7 et 21 milliards. D’où vient réellement le profit, et ce que cela implique pour sa récurrence.
• Ce que valent les participations portuaires. Abidjan Terminal et Côte d’Ivoire Terminal ne sont pas consolidés dans les comptes sociaux. Leur valorisation est reconstruite à partir des seuls comptes consolidés jamais publiés par la société.
• Une variation de bilan de 79 milliards apparue en 2025 sans aucune note explicative. Ce que les états permettent d’en dire, et ce qu’ils ne permettent pas.
• La dégradation de l’excédent brut d’exploitation, de 10,19 à 4,26 milliards en quatre ans alors que le chiffre d’affaires progressait. La cause principale, identifiée dans les comptes.
• Le conflit d’intérêts structurel. Depuis décembre 2022, la société est contrôlée par MSC, premier armateur mondial, donc par un client naturel de ses propres terminaux. Ce que cette configuration change pour un actionnaire minoritaire.
• Le retrait de la notation en mai 2024 et le niveau d’information disponible sur ce dossier.

Ce qu’elle ne fait pas

Elle ne reconstitue aucun chiffre en silence. Les postes que la société ne détaille pas sont signalés comme tels. Les ratios habituels de marge et de rentabilité économique sont écartés, parce qu’ils ne décrivent pas une société dont le profit vient de produits financiers.

Sommaire

• Synthèse et thèse d’investissement
• L’entreprise, son périmètre et son actionnariat
• Le périmètre coté et les participations non consolidées
• Compte de résultat retraité, 2021 à 2025
• Analyse de l’exploitation et de sa dégradation
• Bilan, et la variation de 79 milliards de 2025
• Valorisation des participations portuaires
• Politique de dividende et flottant
• Valorisation par quatre méthodes, recommandation et juste valeur
• Facteurs de risque
• Annexes : états financiers retraités et méthode

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