SODECI · Rapport d’août 2026
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749 jours de créances, soit plus de deux années de facturation. Comment la SODECI y survit, et ce que cela coûte à l’actionnaire. 53 pages.
Au 31 décembre 2025, les créances inscrites au bilan de la SODECI représentaient 749 jours de chiffre d’affaires. Plus de deux années de facturation en attente de règlement. Aucune entreprise industrielle normalement constituée ne survivrait à un tel niveau. Cette note explique comment celle-ci y parvient, et ce que cela coûte à l’actionnaire.
Ce que contient la note
- Analyse du poste clients porté à 749 jours de chiffre d’affaires, du mécanisme de compensation par le passif circulant, et de la fragilité que cette symétrie dissimule.
- Retraitement du compte de résultat 2021-2025 au format SYSCOHADA, avec recalcul de chaque solde intermédiaire.
- Lecture du contrat de délégation 2025-2034, signé le 17 septembre 2025 après négociation directe, sans mise en concurrence, et de ce que cette absence de compétition dit du pouvoir de négociation réel des deux parties.
- Examen de la structure de bilan : 19,7 milliards FCFA de capitaux propres pour un total de bilan de 472,7 milliards, soit 4,2 % de fonds propres.
- Soutenabilité du dividende, distribué à 101,3 % du résultat au titre de 2025 et à 101,1 % au titre de 2024, deux exercices consécutifs au-delà du bénéfice.
- Notation du moat économique, valorisation multi-méthodes, trois scénarios probabilisés et cartographie des risques.
Trois questions auxquelles elle répond
- Comment une société tient-elle avec deux années de chiffre d’affaires en créances ?
- Un dividende versé à plus de 100 % du bénéfice deux ans de suite est-il tenable ?
- Que vaut une délégation de service public reconduite sans appel à la concurrence ?
Quelques chiffres de l’exercice 2025
| Indicateur | 2025 | Variation |
|---|---|---|
| Chiffre d’affaires | 189,4 Md FCFA | +10,0 % |
| Résultat d’exploitation | 9,1 Md FCFA | +33,8 % |
| Marge d’exploitation | 4,8 % | +0,9 pt |
| Résultat net | 4,66 Md FCFA | +29,4 % |
| Taux de distribution | 101,3 % | 2e exercice au-delà de 100 % |
| Créances en jours de chiffre d’affaires | 749 jours | — |
| Capitaux propres / total bilan | 4,2 % | — |
| Clients desservis | ≈ 2 047 000 | plus de 400 localités |
Méthode
Toutes les données proviennent des états financiers individuels SYSCOHADA déposés à la BRVM pour les exercices 2021 à 2025 et du rapport d’activités du premier trimestre 2026. Les retraitements et les calculs de ratios sont propres à Ridwan Abdou et détaillés dans le document.
Format et livraison
Document PDF de 53 pages, téléchargeable immédiatement après paiement depuis votre espace membre. L’accès est acquis définitivement : le document reste téléchargeable sans limite de temps ni de nombre.
Cette note exprime une opinion personnelle à la date de publication. Elle ne constitue ni un conseil en investissement, ni une recommandation personnalisée, ni une sollicitation d’achat ou de vente.
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